W 9, Finanse międzynarodowe, Radomski
[ Pobierz całość w formacie PDF ]
D r r . . B o g d a n R a d o m s k i i i F I I N A N S E M I I Ħ D Z Y N A R O D O W E 1 2 0 - - 1 8 0 - - 0 4 8 2 S m e s t t r r Z i i i m o w y 2 0 1 1 / / 2 0 1 2 WYKŁAD IX – KRYZYSY WALUTOWE I FINANSOWE Pod koniec XX i na pocz Ģ tku XXI wieku w niektórych krajach cz ħ sto poło Ň onych w ró Ň nych regionach Ļ wiata wyst Ģ piły zjawiska nagłych, gwałtownych załama ı ich gospodarek. Zjawiska zapa Ļ ci gospodarczej wyst Ģ piły zarówno w krajach: * które były w stanie chronicznych kryzysów gospodarczych i politycznych ( np . kraje Ameryki Łaci ı skiej – Chile, Boliwia, Meksyk, Argentyna) .... i to nie było dziwne, Ň e wyst ħ powały tam zjawiska kryzysowe, ç Chroniczno Ļę kryzysów gospodarczych wynikała z zało Ň e ı ich polityki gospodarczej: - zwykle ekipy dyktatorskie prowadziły polityk ħ deficytu bud Ň etowego w wyniku którego rosła poda Ň pieni Ģ dza i w konsekwencji pojawiała si ħ inflacja - kraje tego regionu były notorycznie zadłu Ň one w USA ( bro ı ) i w MFW Obsługa długu była bardzo kosztowna - archaiczna monokulturowa gospodarka zale Ň na od jednego rynku zbytu i dyktatu cen, ( Pax Americana ) * przechodz Ģ cych od systemu gospodarki centralnie planowanej i nakazowo-rozdzielczej do gospodarki rynkowej ( Rosja, Czechy...) – co w ko ı cu tak Ň e nie było takie zaskakuj Ģ ce – bowiem istniały pewne wzory dla transformacji systemowej ( IMF adjustment programs) ale opracowane dla Ameryki Łaci ı skiej. Nie zawsze dobre dla tego typu krajów…. - zagro Ň enie kryzysami wynikało z bł ħ dów w polityce monetarnej i kursowej - po Ļ piesznego otwarcia gospodarek tych krajów - wahliwych postaw wobec prywatyzacji * które przez dekady prezentowano jako wzór i stabilnego dynamicznego rozwoju gospodarczego : ( „ tygrysy azjatyckie” - Singapur, Malezja, Tajlandia, Hong-Kong , Japonia , co było kompletnym zaskoczeniem dla całego Ļ wiata ekonomicznego. - zbyt po Ļ pieszne odej Ļ cie od centralnego kierowania gospodark Ģ kraju - brak infrastruktury instytucjonalnej ( regulacji, norm np. w sektorze bankowym) po otwarciu gospodarek 1 e D r r . . B o g d a n R a d o m s k i i i F I I N A N S E M I I Ħ D Z Y N A R O D O W E 1 2 0 - - 1 8 0 - - 0 4 8 2 S m e s t t r r Z i i i m o w y 2 0 1 1 / / 2 0 1 2 Charakterystyczne novum kryzysów 1990 tych było: • załamania gospodarcze wyst Ģ piły tylko w tych krajach które zaliczane były jako tzw „ kraje wchodz Ģ cych rynków ” „ raczkuj Ģ ce ” (K.Lutkowski), • kryzysy gospodarcze wyst Ģ piły w tych krajach, które otworzyły swoje gospodarki zgodnie z postanowieniami „ Ugody Waszyngto ı skiej ” ( ale nie w Chinach, które do tej Ugody nie przyst Ģ piły ) • kryzysy zwykle zaczynały si ħ nagł Ģ skokowo wysok Ģ dewaluacj Ģ waluty krajowej ( np. jednorazowa dewaluacja bath’a a Ň 25%) lub skokowym spadkiem kursów krajowych krótkoterminowych papierów warto Ļ ciowych (Meksyk, Argentyna) – czyli kryzysy były wywoływane dysfunkcj Ģ sektora finansowego w danym kraju, • kryzysy zaczynały si ħ nagle, zaskakiwały wszystkich, inwestorów krajowych i zagranicznych, banki, giełdy, i rz Ģ dy w tych krajach, ç • kryzysy walutowe i pieni ħŇ ne lat 1980 – 2000 1995 Meksyk – „tequila” kryzys, ç 1995 i 2002 Argentyna ç 1997 Tajlandia, Indonezja, Malezja, Korea ç 1997 Czechy ç 1998 Rosja Mechanizm kryzysu walutowego - podobie ı stwo do modelu azjatyckiego Nagła Utrata zaufania I Faza Problemy finansowe banków, spółek i gospodarstw domowych III Faza Dewaluacja waluty, rosn Ģ ce stopy procentowe, recesja gospodarcza II Faza 2 e i i F I I N A N S E M I IĦD Z Y N A R O D OW E 1 2 0 - - 1 8 0 - - 0 4 8 2 S e m e s t t r r Z i i i m o w y 2 0 1 1 / / 2 0 1 2 KRYZYS WALUTOWY è nagła utrata zaufania rynków finansowych do danej waluty. ( A.Sławi ı ski ) I Faza nagła utrata zaufania do danej waluty • z powodów cz ħ sto trudnych do okre Ļ lenia nast ħ puje nagłe odchodzenie inwestorów od danej waluty. Nagle przyjmuje si ħ , ze spodziewane stopy zwrotu z danych walorów b ħ d Ģ ni Ň sze ni Ň zakładano. Działa mechanizm samo sprawdzaj Ģ cych si ħ prognoz. Masowo wysprzedaje si ħ instrumenty krótkoterminowe w danej walucie za waluty wymienialne, • władze danego kraju, zwykle zaskoczone nie podejmuj Ģ Ň adnych akcji. Cz ħ sto uwa Ň a si ħ , Ň e jest to zwykłe wahni ħ cie rynku i po jakim Ļ czasie wróci wszystko do normy. Zwykle akcje władz sprowadzaj Ģ si ħ do obrony kursu waluty własnej, • cz ħ sto obrona kursu walutowego odbywa si ħ kosztem rezerwy dewizowej kraju. Jest nieskuteczna i zwykle nic nie dawała i ko ı czyła si ħ całkowitym wyczerpaniem rezerw dewizowych kraju obj ħ tego kryzysem • nieskuteczno Ļę tych działa ı jest elementem prognozy samo sprawdzaj Ģ cej si ħ . Ucieczka kapitałów czyni, Ň e wszelkie działania rz Ģ du staj Ģ si ħ nieskuteczne a działania rz Ģ du s Ģ nieskuteczne bo uciekaj Ģ kapitały. Istota problemu sprowadza si ħ do tego, Ň e jest to kapitał spekulacyjny i jego zatrzymanie jest bardzo trudne. A jego nagłe ruchy rujnuj Ģ ce dla gospodarki. • wobec tego oczekuje si ħ dalszych dewaluacji, rygorów w obrocie kapitału, recesji podczas której gospodarka wymaga mniej kapitału – i w sumie ratuje si ħ to co mo Ň na wywie Ņę . Faza II. • dewaluacje waluty własnej. • drastyczne podwy Ň szenie stóp procentowych • rygorystyczna polityka fiskalna • programy stabilizacyjne MFW i rz Ģ dów krajów rozwini ħ tych 3 D r r . . B o g d a n R a d o m s k i D r r . . B o g d a n R a d o m s k i i i F I I N A N S E M I I Ħ D Z Y N A R O D O W E 1 2 0 - - 1 8 0 - - 0 4 8 2 S m e s t t r r Z i i i m o w y 2 0 1 1 / / 2 0 1 2 Faza III u załamanie systemu finansowego kraju. • Kapitał krótkoterminowy jest procykliczny • Konsekwencje braku dost ħ pu do kapitału - • Konsekwencje ogranicze ı eksportu\importu TRADYCYJNE REMEDIA NAPRAWY • rz Ģ dy krajów dotkni ħ tych kryzysem, w pierwszej kolejno Ļ ci za ogromn Ģ cen ħ ( utrata rezerw) broniły kursu walutowego i rzadko kiedy na pocz Ģ tku podejmowały inne decyzje ekonomiczne, ( stopy procentowe, itp.......) • w dalszej kolejno Ļ ci negocjowano i uzyskiwano pomoc IMF, Banku ĺ wiatowego, rz Ģ dów krajów wysokorozwini ħ tych ( głównie USA) • kryzys przynosił spowolnienie wzrostu gospodarczego, pogorszenie warunków Ň ycia, ucieczk ħ zagranicznych inwestorów, upadek banków i korporacji NIEKTÓRE MODELE KRYZYSU WALUTOWEGO • model japo ı ski i tajlandzki – „b Ģ ble finansowe” spekulacje nieruchomo Ļ ciami Literatura obowi Ģ zkowa: A.Sławi ı ski i inni – Kryzysy walutowe. 4 e [ Pobierz całość w formacie PDF ] |
